速读时代，核心观点放前面：
1、医院拥有稀缺性和高壁垒，绝对是印钞机；
2、医院是个慢生意，也是个长久生意，没有集采、毛衣站等*策风险，属于*策免疫，是长线投资者的首选领域；
3、医院承担的社会责任比较大，有些高毛利科室，也有低毛利科室，会相互抵消，所以整体盈利能力可能不如眼科、口腔，后者是单一的高毛利细分领域；
4、市场给医院的估值，可能不如连锁医疗高；没有专科的牙科眼科扩张快。
5、国际医学是纯正的医院股，是市场上的稀缺标的。相比之下，光正眼科既是小弟，又还未证明自己。
6、国际医学还在投入期，业绩拐点还未到来，但确定性比较高，长线的外资已开始建仓；
7、明年铁定会ST，注意风险和机会。
8、下半年股价拉升了2波，已经翻倍，短期会有回调压力，目前不建议接飞刀。
01
首选“*策免疫”
辉瑞和BioNTech宣布了疫苗的3期结果，疫苗有效性超过90%，海外市场大涨。却给A股兜头一盆凉水，尤其是疫苗股更凉到了心尖尖（复星除外，他是赶集网啥都有，但也就嘚瑟了一天而已）。
原因很简单：
1、疫苗股上半年已经大涨，预期打满了，最多就是个利好兑现，不足以支撑股价继续上涨；
2、辉瑞完成了3期，国内由于病患数量不足，3期进展很慢，在国外做的临床受限很多，大家是竞争对手，辉瑞就抢占了市场份额。
3、尤其是海外敌视中国，有了美国的疫苗，盟国更不会选择中国了，所以中国疫苗出海的逻辑也不顺畅。这涉及到*治角逐。
所以，我更看好基于国内消费市场的医疗股，尤其是“*策免疫”的，（前几天的冠脉支架集采，宣告了仿制药和器械的投资逻辑崩塌）。
今天，豹哥来聊聊国际医学的投资逻辑。
02
旗下3家医院
大家都有去过医院的经历，永远在排队，面对医生还要低声下气，各种检查、药费花钱如流水，还没资格砍价。
总之，医院是一门好生意。国际医学就是干这个的，目前A股独此一家纯正的，只是名字取得有点山寨。
国际医学于年上市，原来叫“开元投资”，实际控制人刘建申，与一致行动人合计持有28.53%股权。之前主业是商业零售，业绩不佳，一直被嫌弃。医院，进入“百货+医院”双主业；年剥离百货资产，医院。
目前，国际医学转型为运营医院为主的医疗服务机构。旗下拥有医院、医院、医院3家医疗机构。
年，医院筹建，年正式开诊，年获批成为中国第一家医院。，公司又建成并开诊运营医院——医院，实现了旗下医院、医院、医院“三大医疗服务院区”的发展布局，搭建起了跨区域、辐射中国中西部的医疗服务连锁网络。
今年7月19日，西安国际医学中心正式投用，西安国际医学中心是国际医学目前主要的三大在建项目之一，该中心由心脏、胸科、肿瘤、神经疾病、血液、消化、骨科医院构成，还设有万级、千级、百级净化手术室及门诊手术室60间，规划的最大床位数达张。
国际医学此前主打的是西安医院，该院床位数为张，西安国际医学中心投用后，床位数大幅增长。
医疗服务机构的一项核心经营指标，就是床位利用率。
病源是否充足，医院的经营效率。目前来看，医院、医院医院中，有超过70%的病源来自西北地区，而非陕西省内。西安国际医学中心建成后，医院，也有望虹吸西北的病患。
商洛国际医学中心是按照国际JCI认证标准和国家三级甲等医院标准建设的，集临床、康复、科研、教学、培训于一体，专科特色鲜明的区域性国际医学中心，医院规划最大床位张，医院、医院和以神经、肿瘤等特色专科为主的医院组成。
商洛国际医学中心投用后，将使国际医学的医疗服务走出西安，实现跨区域布局。
综合来看，上述三大项目全部投用后，国际医学旗下三大院区的最大床位数将提高到张。随着医疗服务体量大幅度增长，国际医学的规模优势明显，收入有望实现倍增。
03
硬件和人才
国际医学的硬件，在国内是比较先进的。公司率先引入了西门子超高端skyra3.0T术中磁共振系统，syngo虚拟座舱、车载CT等设备。
今年11月，医院分别获得“质子放射治疗系统”配置许可、“高端放射治疗设备（X线立体定向放射治疗系统CyberKnife）”配置许可。
“质子放射治疗系统”具有稀缺性，是癌症医疗设备的顶级配置，一般省级公立大三甲也没有，据说治疗一个疗程费用20-30万。不过据说不怎么赚钱，因为成本和费用实在太高了，医院的高端形象有很大帮助。
医护人才方面，国际医学引进了不少人才，最大看点是，医院改制机会（比如医院），引入了大量专家*医，因此医疗团队优势突出。
大家注意，通策医疗在西安建立的西安存济医学中心，涵盖口腔、眼科、医院，医院引入了大量专家，水平可能比杭州总部都高。可见体制内精英很多，只是得不到施展的空间。
激励方面，年公司回购占总股本2.17%的股票，价格4.7-6.3元/股，拟全部用于实施股权激励计划，将增强员工积极性。
04
A股缺乏医院
医院，缺少的是高水平、提供优质医疗服务的三级医院；医院，国际医学在资质、设备、人才方面，是有竞争优势的。
综医院不同，具有资产重、投资周期长，进入壁垒高的特点。除了并购等手段短期内难以实现快速扩张，且对专业人才的依赖性更强、运营专业性要求更高，市场长期以来缺乏综合医疗投资标的。
目前，医院的上市公司，还包括恒康医疗、信邦制药、复星医药（医院，所以我说复星是赶集网啥都有）等，不过，医院资产多为通过外延并购而来。
相比之下，国际医学经过十六年的运营及建设，医院运营管理经验。
特别是，西安医院成立至今，都是国际医学自己的团队负责运营，积累了市场上非常稀缺的医院运营经验和人才，其经营模式也被业界称为“高新模式”。
05
Q3现金流转正
来看看财务情况。
年三季报披露，前三季度公司实现营业收入10.72亿元，同比增长59.41%，净利润为-4.98亿元。收入增长的主要原因是，西安国际医学中心的医疗收入增加。
从三季度单季的情况来看，Q3营收达到4.32亿元，同比增长88.59%；Q3单季净利润为-1.54亿元，亏损幅度环比有所收窄。
年初至报告期末，财务费用较上年同期增加.96%；经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少.19%；此外，公司一年内到期的非流动负债较年初增加.54%。
现金流方面，国际医学前三季度经营活动产生的现金流量净额仍为负，但Q3经营净现金流已转正，达到.3万元。
同时，公司的定向增发获证监会审核通过。发行对象为控股股东，拟募资总额为不超过10亿元，将用于补充营运流动资金和偿还银行贷款。
随着经营净现金流转正和定向增发，公司的现金流压力会有所缓解。
公司经营，首先看现金流，现金流会带动利润。随着前者转正，公司的利润有望明年转正。
目前公司的产能利用率，处于快速提升期。随着年9月25医院的开诊，医院门诊、住院病人快速增加，年收入高速增长，尤其是Q2医院逐步恢复正常开诊后，加速提升，Q3收入端环比持续提升，利润端呈现减亏趋势。
前三季度营业成本11.82亿元（+59.41%），毛利率-10.26%，医院开业后，新增营业成本有关，为暂时性因素。
06
未来几年开支仍大
整体看，伴随着公司已建成的新增医疗服务项目的陆续开诊，公司医疗服务床位规模将在现有余张的基础上，年内还将有大的增长，三年内计划达到余张，产能将大幅增加。
目前来看，公司年利润为负，年盈利确定性高。那么，随着利润连续2年为负，明年4月披露年报后，公司将会ST，到时机构被风控，不大方便买入，甚至可能要退出，可能会形成一个坑。
往后看几年，虽然公司的营收增长是确定的，但是今年底高新二期投入使用，又是一大笔支出，医院也要扩建、增加床位，到处都要花钱，还处在投入期，总体看就是营收增长，但净利润起不来（不一定为负）。
07
对标美国梅奥
目前最火的词就是“医院”，医院发展的大势所趋，医院越发受到资本青睐，医院也主动与大学合作，医院，寻求教学与科研创新。梅奥、约翰霍普金斯等国际一流民营医疗机构，无一不是临床医疗、医学教育和医学研究医院。
国际医学与陕西中医药大学、西北大学战略合作，也是走的这条路子。之前，通策医疗也与中科院大学、浙大战略合作。
医院都要抱紧大学的大腿？
首先要明白医生的诉求。1，待遇；2，学习进步，提升技能；3，职称，评上教授副教授。
待遇方面，民营比公立好得多。医院虽然很赚钱，但统统上缴了，医生根本不值钱，所以才会冒死拿回扣。
提升技能，跟大学合作，既能给自己培养医生，也能提升员工技能。还能借助大学这块金字招牌，提升形象。
职称方面，大学是可以评职称的，这点医院没法比的。要知道，职称既是社会地位，又是赚钱的基础。医生是很热衷去评个教授、副教授的。
很显然，国际医学的做法，是参照了美国的梅奥医学中心（Mayoclinic）。
梅奥医学中心于年创立，以医学教育和医学研究为基础，建立起来的全美规模最大、设备最先进的综合性医疗体系。在《美国新闻与世界报道》医院排名中，Mayo排名第一。如今，梅奥诊所在佛罗里达州和亚利桑那州另设有分所，同时拥有自己的医学院和涵盖周边几个州的数十家医疗诊所，临床专家及科学家已达多名。
08
深股通增持
股东方面也是一大看点。
公司第三季度内已接待12次机构实地和电话调研。
7月8日至7月21日，海外机构对37家上市公司进行调研，其中，国际医学最受
